뷰노 주가 실적 현황과 목표 달성 달라질 건 없다

얼마 전부터 야심 차게 모아가기로 했던 뷰노의 주가가 다른 AI헬스케어 관련 주들과는 다르게 주가 퍼포먼스가 좋지 않아 현타가 왔다. 그래서 다시 한번 찾아보게 된 뷰노의 실적과 증권사 리포트, 다행히 미래에셋증권에서 오늘 올라온 리포트가 있어 요약하며 살펴보고자 한다. 

 

 

 

리포트 바로 보실 분들은 여기서 다운하세요

 

 

뷰노주가

 

1. 뷰노 VS 루닛

 

사실 두가지 기업을 놓고 비교하는 것은 의미 없는 것이다. 두 기업 모두 AI헬스케어 기업이라는 것 이외의 기업의 시총도 매우 다르고 수급에서도 차이가 난다. 그래도 AI헬스케어 투자하려는 분들은 두기업을 놓고 비교하지 않을 수 없겠지... 난 앞으로의 성장가능성에 더 무게를 두고 시가총액이 훨씬 낮은 뷰노를 선택했다.

 

출처 머니투데이 뷰노 루닛 AI 대결

 

시총은 차이가 크지만 기술은 차이가 없으니까!  내년부터는 영업이익도 흑자로 돌아설 것이란 전망도 나왔었고 하지만 역시 주식은 수급인가? 주가 흐름이 너무 차이가 나네? 아래서 반등하는 힘이 루닛이 훨씬 좋다. 잘못된 선택이었을까? 어떠한 판단을 내려야 할까? 두 기업의 주가 차트를 한번 보자..

 

 

 

 

 

 

 

루닛은 하락 추세를 뚫어내고 새로운 그림을 그리려고 하는 반면 뷰노는 아직 그렇지 못한 모습이 못내 아쉽다. 이럴때 일수록 다시 한번 자세히 살펴봐야지 (아래는 미래에셋증권 뷰노 리포트 12/10)

 

2. 뷰노 올해 3분기 실적 어땟길래 

 

3분기 매출은 69억원으로, 전년 대비 92% 상승하였으나, 시장의 기대치인 컨센서스에는 미치지 못한 결과가 나왔다. 추석연휴의 영향이 컸다고는 하지만  4분기에는 흑전을 할 수 있을까? 리포트에서는 일시적일 것이라고 쓰여있으니 그것은 다행이다.

 

내가 기대하고 있는 딥카스이 매출은 여전히 상승했다. 

 

뷰노 주가

 

딥카스(Deep CARS): 심정지 예측 솔루션으로, 3분기 매출 59억 원을 기록하며 전년 동기 대비 123% 증가했습니다. 딥카스는 2022년 3분기에 출시 이후 매분기 매출이 증가하며 외형 성장을 이끌고 있습니다. 현재 103개의 병원(상급병원 18개, 일반병원 85개)에서 도입되었으며, 총 병상 수는 42,000개 이상입니다. 연내 또는 내년 초에는 빅 5 병원 중 하나를 추가 확보할 것으로 기대하고 있습니다.

진단솔루션: 매출은 5억 원으로, 전년 대비 19% 감소했습니다.
기타 매출: 5억원을 기록하며, 이는 40% 증가한 수치입니다.

 

지역별 매출

국내 매출은 68억 원으로 105% 증가했으나, 해외 매출은 1억원으로 59% 감소했습니다. 해외 시장에서의 부진은 향후 개선이 필요할 것으로 보입니다.

 

딥카스는 우리나라에서 이미 인정받으며 수많은 병의원에서 사용되고 지고 있다는 걸 알고 있었다. 나는 이 부분에서 이미 기술에 대한 검증은 되었다고 믿었고 이러한 기술이 해외에서 인정받기 시작한다면 그것은 엄청난 규모의 성장이 있을 것으로 기대했다. 

그런데 해외 매출은 왜 줄은 걸까? ㅠ.ㅠ

뷰노 주가

 

 

 

뷰노는 내년 상반기 딥카스의 FDA승인을 기다리고 있다. 일정대비 다소 지연이 되었다고 하며 이 승인이 마무리 되면 본격적인 미국 시장 매출이 잡힐 것으로 기대하고 있다. 승인에 대한 의문은 없다. 기술력은 이미 검증되었다고 생각한다. 그러니 제발... 

 

내가 뷰노를 보는 이유

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뷰노 주가 AI 헬스케어 관련주 딥카스 성장 가능성 알아보기

 

 

3. 왜 컨센서스 하회?

주요 비용 항목

인건비	지급수수료	연구개발비	영업손실	조정EBITDA
24억원 _23%증가	37억원_72%증가	13억원_6%증가	28억원 지속	-21억원

 

뷰노 주가

주요 항목은 위의 표와 같은데 이러한 손실은 비용 증가와 매출 증가의 불균형에서 기인한다고 한다. 매출은 쭉 느는데 마진이 별로 증가하질 않는다. 특히 눈에 띄는 지급수수료는 딥카스의 영업과정에서 말하자면 에이전트를 쓰고 있고 이 비용이 발생한 것인데 이것은 딥카스의 매출이 늘어남에 따라 비례로 증가할 것으로 보인다. 

 

4. 뷰노 전망

 

그렇다면 이쯤에서 루닛으로 갈아타야 할까? 아님 계속 더 사모아야 할까? 

회사는 내년 1분기 안에 분기 BEP(손익분기점) 달성을 목표로 하고 있다고 한다. 특히나 나도 기다리는 25년 FDA승인은 내년 상반기 가장 큰 변곡점이 되지 않을까 싶은데 회사에서도 2025년 상반기에는 딥카스의 FDA 승인을 기대하고 있으며, 지난해 10월 FDA 허가를 받은 딥브레인의 미국 매출도 상반기부터 발생할 것으로 예상하고 있다고 한다.

 

5. 뷰노 주가

 

한가지 아쉬운 점은 뷰노의 주가가 동종업계 대비 고평가 상태라는 것이다. 이것이 가장 머리 아픈 점... 네이버에서 두 기업모두 PER을 찾아볼 수 없어 PBR로 비교해 봐도 차이가 크다.

 

루닛	뷰노
PBR : 9.49배	PBR :56.4 배

리포트에서는 현재 주가는 12개월 선행 P/S 비율이 9배로, 글로벌 동종업체(약 5배) 대비 고평가된 상태입니다. 그러나 지난 2년 평균(14배)보다는 저평가된 것으로 판단되고 있습니다. 향후 매출 증가를 통해 주가의 정당성을 확보할 필요가 있다고 쓰여있다.

 

6. 뷰노 리스크

 

리포트에 확인해 보면 부채비율이 너무 높다. 현금은 많지만 잉여현금도 부족하고 / 신종자본증권을 발행하여 3Q24 말 기준 현금성 자산이 157억 원에 달하지만, 부채비율이 329%로 높은 수준입니다. 최근 8개 분기 평균 잉여현금흐름이 -40억 원으로, 잉여현금흐름 개선이 필요합니다. BEP 달성이 지연되면서 추가 자금 조달의 필요성이 커지고 있습니다.

 

뷰노 부채

 

위에서 말했던 에이전트 지급수수료는 딥카스의 매출이 발생하면서 오르는 부분이니 매출과 함께 연동하겠지만 매출이 오르는데 부채는 왜 같이 오르는 거지????

 

그리고 내년의 FDA승인이 기회이자 리스크가 될 수도 있을것이다. 원래 발등은 믿는 도끼에 찢는 것이니 안되면 주가가 나락 갈 수도 있을 텐데 이러한 요인은 국내의 매출에 의존하고 있다는 사실로도 풀이된다.

딥카스의 매출의 95% 이상이 국내에서 발생하고 있어 국내 시장 의존도가 높습니다. 따라서 지속적인 외형 확장을 위해 해외 시장 진출이 필수적입니다. 내년 상반기에는 딥브레인, 하반기에는 딥카스의 미국 진출로 해외 매출 비중이 증가할 것으로 기대하고 있습니다. 그러나 미국 시장 침투 속도에는 불확실성이 존재합니다.

 

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7. 뷰노 결론

일단 보유하고 있는 물량을 유지하되 적극적으로 매수하는 것은 멈추려고 한다. 나에겐 이미 마이너스가 꽤 되었지만 아직도 주가가 고벨류 에이션 영역에 있다고 하니 어쩌면 조정이 좀 더 이루어질 수 있겠다. 자고로 적자기업의 상승은 오래가지 못하는 법이니...

 

하지만 회사이 기술력이 좋고 내년의 FDA승인 이벤트도 있고 딥카스 이외에도 다른 솔루션을 준비하는 점 그리고 무엇보다 경쟁자가 없다는 점을 두고 계속 지켜볼 만한 기업이란 생각이 든다.